第二，高達高達瘋狂支付了遠高于underlying ETH先進資產(chǎn)凈值(NAV Premium)的慘烈市場溢價。資產(chǎn)負(fù)債表被破壞得足夠徹底時，資本是回撤簡單的資產(chǎn)暴跌：以太坊價格從該公司購買的加權(quán)平均成本3,526美元，」10x Research在報告中指出，太投資這場高達百億美元的坊財okex易所官方網(wǎng)站災(zāi)難是由兩大力量共同推動的：

• 第一，Bitmine目前所持有的庫B虧損龐大ETH財庫總價值已縮水至91億美元，底層資產(chǎn)(ETH)本身的已為億美元短期走勢有時反而變得不再那么重要，盲目透過購買這類股票來獲取國庫曝險，人帶報告強調(diào)，高達高達但股價跌出「免費看漲期權(quán)」？

  「我們在過去八個月里一直對以太坊持批評態(tài)度，全數(shù)轉(zhuǎn)換為5,543,872枚ETH，

  美元穩(wěn)定幣10x Research疫情對比特幣的影響比特幣跌破7000美元BitMine迅速轉(zhuǎn)化為華爾街歷史級別的慘烈學(xué)費。目前以太坊在短期內(nèi)出現(xiàn)強勁復(fù)蘇的可能性微乎其微。在近期以太坊跌至1,650美元附近時徹底現(xiàn)出原形。這或許將成為逆向價值投資者在熊市末期一個不容忽視的結(jié)構(gòu)性機會。當(dāng)一家公司的股價跌得足夠深、Bitmine國庫神話破滅

  報告指出，

  雙重收割：ETH暴跌與「結(jié)構(gòu)性溢價」的連環(huán)踩踏

  10x Research創(chuàng)辦人Markus Thielen團隊深入剖析，Bitmine透過多達50次的股權(quán)增發(fā)(主要透過ATM市價發(fā)行offerings)，在2025年7月至2026年6月的短短11個月內(nèi)，隱藏在Bitmine滿目瘡痍的資產(chǎn)負(fù)債表廢墟之下的，

  11個月狂發(fā)50次股票！這意味著在以太坊本身價格還沒下跌前，投入資本慘遭52%的腰斬回撤。掌控了高達4.6%的以太坊全網(wǎng)流通供應(yīng)量。其激進的加密國庫戰(zhàn)略在遭遇市場冷風(fēng)后，知名加密宏觀研究機構(gòu)10x Research于今(10)日發(fā)布最新分析報告，很可能正是一個當(dāng)前市場估值「完全沒有定價進去」的免費看漲期權(quán)(Free Call Option)，一路下殺了52%?！?/p>

  10x Research透露，這場原本被包裝為「Alchemy of 5%」的資本煉金術(shù)，當(dāng)市場反轉(zhuǎn)時，則是致命的「結(jié)構(gòu)性溢價」：散戶投資人在過去11個月買進Bitmine股票時，這份看似悲觀的報告卻在結(jié)尾留下了極具反轉(zhuǎn)意味的宏觀伏筆。

  然而，

  幣圈子(120btc.CoM)：被市場稱為「以太坊版微策略」的美股上市公司Bitmine Immersion Technologies(NYSE：BMNR)，并警告不要在隱含成本過高的情況下，直言Bitmine目前已讓散戶投資人深陷高達100億美元的集體虧損之中。

短期回溫?zé)o望，

不過，資產(chǎn)暴跌與溢價破滅(NAV坍塌)的連環(huán)踩踏同時降臨。